미국 실업률 하락에도 주식이 떨어지는 이유(CNN뉴스 인용)

금요일에 발표한 미국의 견실한 고용 보고서는 연준이 계속되는 높은 인플레이션에도 불구하고 전례없는 금리 인상 캠페인을 계속할 것이라는 우려를 재점화한 후 월가를 불안하게 만들었습니다.

기업들이 직원 수를 줄였다는 보고에도 불구하고 9월 고용 증가는 263,000 명을 기록했으며 7월에는 11,000명을 상향 조정했습니다. 한편 실업률은 3.7%에서 3.5%로 하락했습니다.

견실한 고용 증가와 낮은 실업률은 일반적으로 긍정적인 지표이지만, 지금과 같은 전례없는 인플레이션 시대 상황에서 평균 이상의 임금 상승과 빈약한 노동력 참여가 결합되면 다르게 해석됩니다.

결론부터 말씀드리면, 일반적으로 "좋은 소식"이던 낮은 실업률과 고용증가가 갑자기 악재로 작용합니다.

미국의 중앙은행은 일련의 공격적인 금리 인상을 통해 경제를 둔화시키려고 노력해 왔지만 노동 시장의 지속적인 회복력으로 인해 금리가 더 인상될 수 있으며 이는 일자리 손실을 초래할 수 있다고 말하고 있습니다.

지난 10년 이상 동안 진행되어 왔던 미국의 경제를 부추기는 정책(양적완화)에 익숙한 투자자들에게 이것은 이해가 안갈수도 있습니다. 다만 연준은 고용 시장과 경제가 붕괴되는 것을 원하지 않으며, 그 하락을 관리하는 것입니다. 즉 연착륙이 그들의 목표입니다.

그러나 경제란 녀석은 살아있는 생물 같은 것이라서, 섬세하게 다루더라도 그 목표를 이루기가 쉽지 않을 것 같습니다. 실제로 현재의 미국 증시는 심하게 요동치면서 경착륙이 할 것이라는 의견이 지배적입니다.

8월 일자리 수 는 예상치 못하게 110만 개 감소했지만 구직자 수를 여전히 훨씬 웃도는 일자리 수로, 실업자 1인당 약 1.7개의 일자리가 제공됩니다. 그러나 일자리가 적다고 해서 임금 인상에 대한 압박감을 없애기에는 충분하지 않습니다.

기업이 인재를 유치하고 유지하기 위해 급여를 인상함에 따라 근로자에 대한 수요는 인플레이션을 높입니다. 임금 인플레이션은 한 번 설정되면 거의 풀리지 않기 때문에 경제학자들이 특히 두려워합니다.

“우리가 인플레이션율의 정점을 보았을 수도 있지만 인플레이션을 2%로 되돌리는 데 근접했는지는 모르겠습니다.”라고 Independent Advisor Alliance의 CIO인 Chris Zaccarelli는 말했습니다.

즉 인플레이션의 상승률이 꺽이긴 했지만, 연준의 원래 목표인 2%대의 인플레이션을 달성할수 있는지는 아직 상황이 여의치 않다는 것입니다. 왜냐하면 연준이 선호하는 인플레이션 핵심지표인 8월 개인소비지출 물가지수가 예상치 대비 0.6% 상승하여 아직도 인플레이션이 꺽이지 않았다는 신호가 나왔기 때문입니다.

파월이 최근 발언에서 언급한 재정적 "고통"이 불균등하게 떨어질 것이기 때문에, 일부 가계에 고통이 가는 것은 피할수 앖는 필연이라고 설명하고 있습니다.

Zaccarelli는 낮은 실업률과 강건한 고용상황이 때문에 높은 금리와 긴축 정책을 선택하더라도 실직의 고통이 궁극적으로는 1970년대 스타일의 인플레이션보다 적을 것이라고 확신하고 있다고 말했습니다. 즉 금리인상은 계속 될 수 있다는 것을 시사하고 있습니다.

연준이 지난 경제침체 상황의 역사에서 배운 것은 인플레이션이 높은 상황속에서는 고용이든 실업이든 모두에게 피해를 준다는 것입니다. 이것이 정책 입안자들이 도달한 것으로 보이는 결론이며, 적어도 아직까지는 금리인상 기조를 유지하기로 약속한 것 같습니다.